亨通光電昨日公布2011年一季報,公司2011年一季度歸屬于上市公司股東凈利潤3810萬,同比減少25.22%?；久抗墒找?.184元。

點評:

業(yè)績下降源于去年集采價下降:公司一季度執(zhí)行去年集采價,10年光纖市場供過于求,集采價從09年的85元下探到65元,跌幅近24%。

今年光纖價格將上漲,聯(lián)通11年集采價為71元/芯公里:由于受到日本地震影響,日本光棒供應(yīng)廠家信越、住友等均暫時停產(chǎn),而由于我國每年近50%光棒從日本進(jìn)口(約1000噸)。日本光棒的短缺將確定影響我國光纖生產(chǎn),目前國內(nèi)各大光纖廠家均備有2月左右的光棒庫存,所以進(jìn)口光棒價格暫時仍維持在165-170美元/公斤,而即便日本廠家最快于5月初復(fù)產(chǎn)(在東電的時間表中,需要3至6個月時間讓核反應(yīng)堆達(dá)到低溫停止?fàn)顟B(tài)),全年也有近20%的減產(chǎn),光棒價格上漲是確定性事件,將直接導(dǎo)致國內(nèi)光纖價格上漲,聯(lián)通11年的集采價天花板為71元,而最后確定的集采價也是71元,說明聯(lián)通及各光纖廠家對光棒漲價導(dǎo)致的光纖價格上升均有預(yù)期。伴隨日本地震影響的逐漸顯現(xiàn),光棒價格將上升,而電信與移動的光纖集采價也將高于去年,預(yù)計光纖總體價格將高于去年,公司三季報將有所體現(xiàn)。仍然看好公司光棒生產(chǎn)及后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)計劃:公司具有年產(chǎn)200噸光棒的能力(目前實際可達(dá)240噸),雖只占公司年光棒需求量的1/3,但在光棒緊缺的情形下可占據(jù)主動,另外國內(nèi)自主生產(chǎn)光棒價格為120-140美元/公斤,相比進(jìn)口成本減少27%左右(節(jié)省在人力,運(yùn)費(fèi)及6%關(guān)稅),光棒價格上漲將使公司相比其他光纖企業(yè)更具成本優(yōu)勢。另外公司產(chǎn)能300噸的二期光棒項目也已動工,如進(jìn)展順利,2011-2014年公司光棒年產(chǎn)量將為240噸,375噸,495噸,540噸。到2014年,公司將滿足年產(chǎn)2000萬公里光纖規(guī)劃的85%光棒供應(yīng)。

公司是纜線綜合廠家,不只有光纜:公司資產(chǎn)注入后已成為線纜全產(chǎn)品廠商,公司的新募投項目也攬括了光纜的全產(chǎn)業(yè)鏈以及幾乎所有線纜品種,其中不乏高毛利的光電復(fù)合海纜等項目,公司業(yè)績并不局限于某單一線纜產(chǎn)品,而且正在向高毛利的線纜產(chǎn)品市場拓展。預(yù)計通信電纜,電力電纜增厚公司11年業(yè)績0.45元,海纜項目增厚0.1元。

市場盈利預(yù)期及估值:預(yù)計公司今年管理費(fèi)用略微上升,小幅下調(diào)公司業(yè)績預(yù)測,綜合預(yù)測公司11年-13年EPS為1.46元,1.75元及2.27元,對應(yīng)目前股價PE為21倍,18倍及13倍,短期公司股價有下探可能,但伴隨電信,移動集采價確定股價可能出現(xiàn)反彈,長期來看給予“推薦”評級。

風(fēng)險提示:運(yùn)營商光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)緩于預(yù)期,信越國內(nèi)光棒項目提速。

文章編輯：CobiNet(寧波)，本公司專注于電訊配件,銅纜綜合布線系列領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)七類,六類,超五類屏蔽網(wǎng)線雙絞屏蔽線及相關(guān)模塊配件,歡迎來電咨詢0574 88168918；

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